利用未公开信息交易罪：老鼠仓赚的那点钱，买不来减刑

玉龙

前面我们讲了内幕交易罪，管的是利用上市公司尚未公开的重大信息进行交易。今天要讲的这个罪名，和内幕交易罪是一对兄弟，叫做利用未公开信息交易罪，在金融圈里有个更通俗的名字——“老鼠仓”。

我在里面听说过一个案子。一个基金经理，管理着几十亿规模的公募基金，在行业里小有名气，管理的基金业绩也还不错。他每天的工作就是研究股票、决定投资组合。他在工作中掌握着大量尚未向市场公开的基金投资决策信息——基金准备大量买入哪只股票、准备重仓哪个板块。他利用这些未公开信息，在基金账户正式买入之前，先用自己的亲戚名义开立的私人账户提前低价买入同一只股票，等基金大资金买入把股价拉高之后，再卖出私人账户的股票，从中赚取差价。这种利用基金公司投资决策信息为个人账户牟利的行为，就是金融圈里臭名昭著的“老鼠仓”。他做了好几次，获利几百万元，觉得自己做得天衣无缝。但证监会的大数据监控系统通过比对基金账户和这些私人账户的交易时间、交易标的、交易金额的异常趋同性，锁定了他的私人账户与基金账户之间的高度关联，启动了调查。最后他被以利用未公开信息交易罪判了五年，并处罚金，违法所得全部被追缴，终身市场禁入。

他在法庭上说，他管理的基金业绩并不差，他个人账户的交易也没有损害基金持有人的利益，甚至在某种程度上还增加了基金的流动性和交易活跃度。法官的回答是，你利用基金公司赋予你的投资决策权限，把公司内部的未公开信息用于为自己个人牟利，背弃了基金份额持有人对你的信任，严重破坏了资产管理行业的信誉。这就是犯罪。

一、法律是怎么规定的
利用未公开信息交易罪规定在《中华人民共和国刑法》第一百八十条第四款：证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司、基金管理公司、商业银行、保险公司等金融机构的从业人员以及有关监管部门或者行业协会的工作人员，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的经营信息，违反规定，从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动，情节严重的，依照第一款的规定处罚。

这里的“依照第一款的规定处罚”，指的就是内幕交易、泄露内幕信息罪的量刑标准：情节严重，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。

这个法条管的主体是特殊的：金融机构从业人员、监管部门工作人员、行业协会工作人员。管的信息是特定的：利用职务便利获取的、内幕信息以外的、其他未公开的经营信息。管的行为是两种：自己利用这些信息交易，或者明示暗示他人交易。

二、这个罪到底管什么
利用未公开信息交易罪的构成要件，我帮家属们梳理清楚。

第一，侵犯的客体是证券期货市场的公平交易秩序和金融机构的信誉。你把客户委托给你的资金拿去买股票，结果你自己先偷偷买好再让客户去抬轿子，你这不是在替客户理财，你是在把客户当韭菜。

第二，客观方面表现为利用职务便利获取的未公开经营信息，违反规定从事或暗示他人从事相关交易，情节严重的行为。未公开经营信息，包括基金公司准备建仓哪只股票、准备减仓哪个板块、准备进行大宗交易等等，这些信息虽不直接属于内幕信息，但它们同样具有极高的投资价值，一旦泄露或被个人利用，同样会扭曲市场价格发现功能。违反规定，就是违反了金融监管部门关于从业人员不得利用未公开信息从事个人交易的规定。明示暗示他人交易，就是跟亲戚朋友说了哪只票可以关注一下，虽然没有直接说出基金的投资计划，但足以让对方做出买卖决定。

第三，必须是情节严重才构成犯罪。那个基金经理利用未公开信息交易获利几百万元，属于情节严重。

第四，主观上是故意。行为人必须是明知自己利用的是因职务便利获取的未公开信息，仍然违反规定从事或暗示他人进行交易。

三、刑期到底怎么判
利用未公开信息交易罪的量刑标准和内幕交易罪完全一致。

第一档，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。

第二档，情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。

那个基金经理被判处五年有期徒刑，违法所得全部追缴，并处罚金，终身市场禁入。

四、写给家属的话
家属们，今天讲的这个罪名，对于很多在基金公司、证券公司、期货公司、银行理财部门、保险公司资管部门工作的家属来说，是一个极其现实的法律风险。你每天坐在交易终端前，手指一动就是几千万上亿的资金进出。你掌握着巨大的信息优势，你知道公司明天要买什么、要卖什么。这个信息是你履行职务所获得的，它属于公司和客户，不属于你个人。

你可能会想，我用自己的钱在基金买入之前提前建仓，反正不影响基金的正常运作，还能给自己赚点外快。但你现在知道了，这不是赚外快，是老鼠仓。大数据监控系统会自动比对你的个人账户和你所在机构的交易记录，一旦发现趋同性异常，你的账户就会被标记，启动调查。你做的每一笔交易，都留下了不可抹去的数字痕迹。

你辛辛苦苦考CFA、做研究员、熬到基金经理的位置，一把老鼠仓，全部归零。终身市场禁入，意味着你再也不能从事任何证券期货相关的工作，你的职业生涯就此终结。从业资格没了、声誉毁了、自由丢了，你的家人还要面对社会舆论的压力。

守住底线，就是守住你一生的奋斗成果。

我是玉龙，微爱帮的创始人。我在里面待过，我见过太多因为老鼠仓而毁掉一生的基金经理和证券从业人员。请把这篇文章转发给你身边每一个在基金公司、证券公司、期货公司、银行理财部门工作的家人和朋友。多一个人知道利用未公开信息交易罪的代价，就可能少一个被大数据系统锁定的可疑账户，少一个因为老鼠仓而身陷囹圄的金融精英。